绝大多数消费者喜爱旧可乐，拒绝新可乐。

以获取超额利润为目标的垄断资本之间最容易达成有利于双方的契约关系。中国企业陷入低端产业的比较优势陷阱，在全球产业链和价值链上处于弱势地位(唐小涛：中国制造缺乏核心技术 核心竞争力不强，人民网，2012年12月04日) 2007年至2009年，外资企业创造了中国工业增加值的28%。

这样地方政府这只看得见的手也最终蜕变为过剩产能的重要推手，有为之手变成无能之手，进而也成为中国产业结构调整的实际阻力。如果说杨小凯是远离中国现实未免天真的话，林毅夫则是过度关注宏观数据而过于乐观。其批准时间比国务院批准成立的第一个经济开发区还早一个多月。危机与创新的交替形成了周期。国企民企，亲疏有别，但只有大家站到一起，才能共同得利，至于市场正义是否扭曲，在大义面前似乎都不是个问题。

为了避免误会，在这里我们没有说上海主要靠政府深圳主要靠市场，公允地说，两地的发展至少在初期政府起的作用还是像对产业先行者所产生的信息外部性的补偿、新产业所需要的基础设施和制度安排等这些新结构主义要素方面还是较为趋同的，其实就这一点来说自90年代以来全国各地都没有大的区别，但为什么真正的现代产业集群的产生为什么深圳为首的珠三角与上海为首的长三角乃至全国其他各地会有如此显著的差异呢？ 问题的关键在于这些以奉行新结构主义为宗旨的地方政府（（高效廉洁和服务型的政府与具有亲商即为客户服务观念的公务员队伍，是苏州工业园区得以成功的关键（吴敬琏：《当代中国经济改革教程》275页，上海远东出版社出版，2010年1月第一版）在以良好的制度优惠服务态度和基础设施构筑工业园招引来企业后，这些像孩子一样备受政府呵护的企业在投放市场后面临很多意想不到的困难（有来自市场本身的技术水平或产品同质化竞争、有与其他水准相近企业的摩擦、有因企业发展引发的人工还有环境纠纷、有资金链条销售渠道等），在出现这些问题后他们习惯性的找政府，而像敢于给台商端洗脚水的昆山市领导面对企业的这些要求往往是雷厉风行，尽最大努力帮助这些具有潜在比较优势部门内的企业消除它们自己难于解决的具有外部性或需要多个企业协调才能成功解决的增长瓶颈限制 （林毅夫：探寻中国经济背后的逻辑，FT中文网2013年07月11日）他认为要有有为的政府来解决技术创新和产业升级过程中必然出现的外部性问题和软硬基础设施完善的协调问题，这样技术创新和产业升级才能顺利进行，并且有足够低的交易成本来使比较优势变成竞争优势。当然，对两个儿子的表现，这个家主并没有放任不管，他把一切都看在你眼里，不露声色的做着一些该做的动作尽量来维持这个家的平衡。另外根据重组方案，李嘉诚将从持有长实43.42%的比例，在重组完成后变更为持有长和30.15%，变相减持了地产业务13.27%股权。

有说超人的继承人李泽楷，李泽钜西式教育下已全盘西化，无法维持与大陆官场的关系。李嘉诚旗下长江实业以及和记黄埔上周五宣布重组，并创立两间新的上市公司，分别为长和及长地，前者会接手两集团所有的非房地产业务，后者则会合并两集团的全部房地产业务。要了解这点，大家需要多多了解开曼群岛和香港的公司法和上市规则等等法规条例。有人说这意味着人民币要暴跌，大陆经济将出现可怕的危机。

（媒体对李嘉诚过度解读最后成了瞎子摸象，各种抹黑超人和看衰中国的阴谋论铺天盖地，超人真的是比窦娥还冤。试问，一个肆意宰割股东的资本家如何就能真正的热爱祖国？大家读读管仲对齐桓公的三位宠臣公子开方、竖刁和易牙的最终评价就知道是怎么回事了。

重组之后所有地产资产都将集中于长地旗下，长和只有其他全部的非地产业务，即便是房地产硬着陆了，长和也可以不受影响的轻松在国际金融市场上运用融资杠杆搞兼并收购和出售。李嘉诚的商业帝国从运作方式上来看，是像美国黑石集团（Blackstone）那样的私募（PE），所不同的是它购买资产的平均持有年限远长于华尔街的同僚们。不一样的视角，专业的诠释，没有阴谋，只有阳谋重组后，新成立的两家公司注册地将从香港转移到开曼群岛。

李嘉诚旗下长江实业以及和记黄埔上周五宣布重组，并创立两间新的上市公司，分别为长和及长地，前者会接手两集团所有的非房地产业务，后者则会合并两集团的全部房地产业务。但另一方面，他亦从现时直接持有和黄1.07亿股，变成日后直接持有长地30.15%，等于增持非地产业务股权。这种折让专业的术语叫财团折让（CONGLOMERATE DISCOUNT）。被阴谋论包围的超人真的很冤。

所幸笔者把这基本功都做了，就给大家解读一下吧。有人莫名其妙，超人这样左手倒右手的兼并分拆，身价就多了500多亿，这是怎么回事？这就是financial engineering巨大威力。

总之，李嘉诚重组迁册其商业帝国是极度看空中国和香港，就像日本人想脱亚入欧一样，超人这是想脱华入欧。种种臆测阴谋论色彩颇浓，又大大抹黑了超人纵横江湖几十年的爱国爱港金字招牌。

重组之后新成立的两家公司之间将不再交叉持股，这样财团折让就被清除了，被折让的价值就完全释放了出来。这算抛空了吗？重组后这些资产将尽收在长地旗下，源源不断的为股东带来稳定丰厚的分红。难怪，重组消息一出，长实就出现了6年以来最大的涨幅，和黄更是出现了自1997年亚洲金融危机以来最大的涨幅，不亚于铁树开花。有人说超人对中国的反腐影响吃不准，等等。） 李嘉诚又走到了众口铄金的风口浪尖。（媒体对李嘉诚过度解读最后成了瞎子摸象，各种抹黑超人和看衰中国的阴谋论铺天盖地，超人真的是比窦娥还冤。

长实和和黄在大陆和香港总共拥有1.7亿平方呎土储，其中位于内地的土储为1.58亿平方呎，香港和其他区域的土储分别为800万平方呎及500万平方呎。超人financial engineering的功力可谓惊天地泣鬼神。

看不明白这一点去解读超人的动作很容易就会陷入各种阴谋论的陷阱。在开曼群岛注册的公司，可以动用股份溢价账户净值来发分红，哪怕公司本身没有利润可言，发分红的天花板远高于香港注册的公司，这一点你造吗？在香港兼并需要90%的股东投票通过，在开曼群岛只需要三分之二，这一点你造吗？在开曼群岛，兼并不需要在法庭走法定兼并的程序，而在香港需要，这一点你造吗？在开曼群岛兼并产生的印花税比香港低很多，这一点你造吗？开曼群岛的股权融资，债券融资的监管条例比香港还宽松，这一点你造吗？好处还有很多，就不一一列举了。

他们不知道交叉持股会产生严重的财团折让，极大的压抑股东资产的价值。另外根据重组方案，李嘉诚将从持有长实43.42%的比例，在重组完成后变更为持有长和30.15%，变相减持了地产业务13.27%股权。

我想引入一个新的角度来帮助大家重新看待这个问题，大家忘掉政治和阴谋论，单从专业的角度来看待这个问题。以彭博社的资产计算方式，在长和重组完成后，超人总身家将由目前2199.2亿元跃升至2736亿元，远远抛离马云约2200亿元身家。说实话，媒体对李嘉诚过度解读最后成了瞎子摸象，超人真的是比窦娥还冤。要了解这点，大家需要多多了解开曼群岛和香港的公司法和上市规则等等法规条例。

最后我想问问大家从事私募业务的公司在开曼群岛注册有什么好处？连这个都不了解，就闭着眼睛人云亦云的讲李嘉诚这是在逃离中国，逃离香港，未免太不专业了。重组之后所有地产资产都将集中于长地旗下，长和只有其他全部的非地产业务，即便是房地产硬着陆了，长和也可以不受影响的轻松在国际金融市场上运用融资杠杆搞兼并收购和出售。

有人说这意味着人民币要暴跌，大陆经济将出现可怕的危机。让我们从私募（PE）和金融工程的角度看看超人的重组迁册其商业帝国的行为。

不少财经媒体长期以来都谬赞交叉持股（layered holding structure）有多牛逼，如何能帮助控制幅员辽阔的商业帝国云云。写到这，大家有没有意识到各种财经文章沉醉于标题党而疏于专业知识该有多害人？在李嘉诚的问题上，我们不能犯叶檀老师说中俄货币互换协议是给普京送钱机器这样的低级错误。

作为私募，超人的主要精力集中在兼并收购和出售资产上面，而长实和黄埔各自的业务无所不包，并且都做房地产，二者甚至在内地多次竞拍同一地块，可谓自相残杀，如今楼市泡沫行将破灭，这将大大拖累长实和和黄两家公司的市值，并且会拉低其债务评级，影响超人运用杠杆做私募运作。超人重组的一个重要原因就是旗下资产被严重低估，其中一个最主要的原因就是长实集团的市值比其股东的账面净值（book value）少了23%，亦即870亿港元。李嘉诚重组迁册其商业帝国，没有阴谋，只有阳谋。超人把股东的利益摆在第一位，绝非虚言，这和大陆众多掏空上市公司的昧着良心的资本家风格迥异。

这相当大的原因是由于长实集团持有49.97%的和记黄埔的股份，但长实集团的股价较去年中期的旗下资产（包括其拥有的和黄资产）应佔帐面权益价值，出现了大幅折让。试问，一个肆意宰割股东的资本家如何就能真正的热爱祖国？大家读读管仲对齐桓公的三位宠臣公子开方、竖刁和易牙的最终评价就知道是怎么回事了。

按照1700万平方呎楼面总面积计算，长地将拥有香港地产同业中第二大出租物业组合，同时以约14680间酒店房间数成为香港最大的酒店业主运营商。单从专业的角度上来说，超人重组迁册其商业帝国的一系列动作属于以最大化其资产价值为目的的金融工程（financial engineering）。

李嘉诚的商业帝国从运作方式上来看，是像美国黑石集团（Blackstone）那样的私募（PE），所不同的是它购买资产的平均持有年限远长于华尔街的同僚们。首先，这是一个巨大的商业成功。